喬安公園

　　６月１９日之前，由於美國貨幣「量化寬鬆（Quantitative Easing, QE）」政策的鬆綁影響下，全球股市呈現出一片歡欣鼓舞式的非理性繁榮，說穿了不過就是美國聯準會（FED）大量印鈔票，每月購買美元美國政府債券及美元不動產抵押債券（MBS）的貨幣政策。這期間因所挹注出來的鉅額美元，在全球化資金自由亂竄的環境導引下，可預見的是只有少部分資金被引進實質投資的良性規範，大部分資金都進行資本市場的炒作行徑。想當然股市皆呈飆漲局面，股價指數頻創歷史新高，搭順風車的股民笑逐顏開，導致各國股票漲、跌幅不僅加劇，尤其這半年內，大宗物資玉米、小麥、黃豆等市場、匯市、房市、原物料市場，包括黃金、石油等，都呈不理性地飆漲，這些都是拜QE的熱錢所賜。

　　然而，６月１９日之後，全球投資人笑不出來了！主要因為當日美國聯準會主席柏南克（Ben Shalom Bernanke）意外發表少有的冗長發言，一如平常淡定地透露出，貨幣政策將採提早退場的機制。聯邦公開市場操作委員會（FOMC）於會後聲明，預期將於今（２０１３）年下半年開始漸進縮減購債規模，於會中也暗示將在明（２０１４）年上半年採循序方式相對減緩購債計劃，預定明年中、下期結束自金融海嘯以來，持續印鈔救經濟的購債計畫。

　　這遲早都應實行的動作，理所當然地不出市場預期心理所料，消息一出，全球股市無一倖免，皆應聲倒地，籠罩在沉重的慘跌賣壓氛圍中，包括台灣股市與匯價也沉淪於烏煙瘴氣的沼澤中。

　　其實，市場早有警訊可循，最明顯不過的是美國聯準會的資產規模已高達三兆四千多億美元，是金融海嘯前的三倍數值。另一端倪就是前聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）接受CNBC（Consumer News and Business Channel消費者新聞與商業頻道）訪問時所提出的警告名言：「我們應儘快處理聯準會過度膨脹的資產負債表，愈快處理愈好，現在的問題已不只是何時開始縮減，而是何時開始轉向，市場可能不會讓我們擁有想要的充裕迴轉空間。」

　　這些不管是數據或是規範式的警訊，對有準備的投資人來說，確是一大福音，他們理性分析且知道QE和緩漸進的退場動作，代表景氣將會呈現復甦契機，全球股市及匯市等不理性的向上挺升力道，就是未來爭先恐後地逃難時刻。這些贏家的特質就是他們心中自有定見，當市場價值與價格呈現扭曲現象時，他們一點都面不改色地遵行市場趨勢操作；當各市場的熱錢已把價格炒到高點時，他們深諳未來價格一定會遵守地心引力的定律，避免成為或是遠離最後一隻老鼠的陰霾。市場的贏家，總是這些人在竊笑！

　　QE退場了，誰大笑了？我大笑了，你呢？就是擁有美元資產的人笑了！這波量化寬鬆政策退場，美國是最大受益者。因QE退場機制全由聯準會FOMC決定，聯準會只要看管失業率及通膨率在預定值下，就是完全退場的好時機。在世界各地旅行的熱錢將會爭先恐後地逢高退出，把投機資金匯回美國，以因應QE退場後的還債資金需求，資金頓時供給減少，市場利率將會走高、美元匯率走強，使擁有美元部位者成受益對象。

　　QE退場了，誰笑開了？就是握有機械、電子股及保險股的人笑了！未來美國為了創造GDP增長，執行強勢美元是遲早的事，當美元相對走強時，這些都有助於國內機械、電子等產業對美國出口優勢。由以上論點可預見，美國市場利率也將漸呈走高趨勢，將有益於我國保險業握有美元債券部位投資，同時有匯差益與利差益的認列獲利。

　　QE退場了，我竊笑了，你笑了嗎？前幾篇理財大小事文章，你讀了嗎？你錯過了賺錢機會，只能怪自己，因為放空黃金部位的我笑了！還記得月前的中國大媽及台灣大嬸的搶購黃金的荒誕不經的行徑嗎？這也難怪，輸家總是這些「歐巴桑集團」。

喬美國際網路股份有限公司　金融處 陳啟泰