近年來,社群網站已蔚為風潮,從早期馬克.祖克柏(Mark Zuckerberg)在哈佛大學的宿舍草創Facebook開始,到近期SNS(社群網路服務)及LBS(地理定位社群服務)在全球各地的爆炸性成長,個人正以前所未有的方式相互連結。


一、引 言

  近年來,社群網站已蔚為風潮,從早期馬克.祖克柏(Mark Zuckerberg)在哈佛大學的宿舍草創Facebook開始,到近期SNS(社群網路服務)及LBS(地理定位社群服務)在全球各地的爆炸性成長,個人正以前所未有的方式相互連結。

  從臉書、人人網,到新近熱門的InstagramPinterest
(行動裝置相簿/部落格),可看出:社群網路服務和地理定位社群服務的發展越來越明確與專業,已逐漸取代傳統的媒介,成為人與人溝通的主要模式。

  下列圖表說明社群網站服務產業的成長:

 金融業的社群化趨勢_01 金融業的社群化趨勢_02   

  如圖所示,社群網路服務在中國和世界各地的成長潛力是非常巨大的,特別是智慧型手機和行動聯網裝置的快速成長,其潛力更不言可喻。

  那麼,當我們目睹、思考這些沛然莫之能禦的趨勢時,下一個要問的問題是:金融業呢?金融業是否會像媒體、購物、遊戲、約會和其他行業經歷類似的變形轉換?對此,或許歷史可以給我們一些提示。

二、金融史上的「社群化」趨勢

  十四世紀時,巴迪(Bardi)和貝魯西(Peruzzi)是歐洲最富有、勢力最強大的兩大家族。這些佛羅倫斯銀行家族的客戶大多為貴族與皇室。然而,大客戶伴隨著大風險,大多放給英格蘭和法蘭西國王的沒有抵押保證的借貸,招致了違約、破產,迫使這些銀行家族走向毀滅之途。銀行和金融業在當時可謂略具雛形。

  到了中世紀後期,除了義大利一些城邦國家發行債券外
,真正的金融創新到十七世紀初才出現在荷蘭的阿姆斯特丹。

  自十六世紀開始,本就是貿易集散中心和資訊情報中心的阿姆斯特丹成為西方世界的第一個金融中心,是再自然不過的事。荷屬東印度公司在西元1602年成立,主要的目的是從事香料買賣,是世界上第一家且極具意義的跨國公司
,也是第一家發行股票的公司。股票的發行和買賣使阿姆斯特丹的富裕商人階層有機會參與荷蘭香料貿易的成長,也共同分擔風險。同時,基本上也可對東印度公司的董事會施行某種程度的監控和公司治理。很快地,針對荷屬東印度公司股票和其衍生性交易的次級市場,在阿姆斯特丹證券交易所快速的發展起來。

  到了十七世紀,交易俱樂部和經紀人在整個城市如雨後春筍般地冒出。至此,從分攤風險和投資回報的角度而言,要說東印度公司的股票是第一個金融社群化的「產品」,似乎並不為過,因為它提供廣大的投資(投機)人可以參與交易。

  荷蘭先行,很快地英屬東印度公司及其他的合股公司在英國紛紛成立,以進行貿易、探險和殖民活動。1688年歐洲的光榮革命之後,荷蘭王威廉三世(William III1650
1702)登上英國王位寶座,荷蘭的金融創新隨之登堂入室,進入英國。

  成立於西元1694年的英格蘭銀行和隨後的金融改革,使得英國得以藉由向其國民銷售政府公債,度過歷史上關鍵的戰爭與擴張機遇期。定期發行新債向廣大民眾籌款,英格蘭銀行和政府可保財源不絕,交易對手風險也因政府可以不斷地借貸新債以償還舊債而大大地降低。這對借、貸雙方,對政府與民眾都是一個雙贏的局面,整個國家更是受惠良多。這一步,以金融社群化的角度而言—政府發債向廣大民眾借貸,是極重要的一步,因為之後它被西方世界廣泛採用,包括了獨立戰爭之後的美國。

三、目前的趨勢

  傳統的金融社群化主要是政府、企業在天平的一邊,投資人、個人在天平的另一邊,經紀人、仲介、中間商在中間撮合。然而,下一階段的金融社群化帶來令人驚艷的發展。隨著網際網路、高科技的進步和高效率的資訊流,中介人的角色漸趨式微,甚或有完全消失的可能。我們已經在幾個領域看到此種現象,包括助學貸款、保險、娛樂、金融市場交易…等。

 助學貸款

  現下全世界有愈來愈多的大學畢業生,未就業或未充份就業(經濟不景氣),教育服務業和助學貸款行業仍蓬勃發展,尤其在美國,近期助學貸款社群化最顯著的一個例子就是SoFiSofi.com)。根據網站所載,他們是藉由設立一個專屬的借貸池(lending pool),連結學生與校友的社群。這些助學貸款的社群化方案不僅可為貸方提供較低利率,為借方提供較高回報,更可創造出一種直接的連結。少了中介人和相關費用,社群借貸為雙方提供更高的報酬率。關鍵在於建立對的社群網路和在校校友網路、個人推薦及會員間建立的信任感。

 標會網和互助保險

  類似於社群借貸概念,此植基於早期的「會」,讓參與者滙聚資金供予有資金需求的其他會員,利率由供需決定(利率市場化)。

  臺灣金融電子商務的領導商-喬美國際網路股份有限公司將此概念推廣上線,取得專利,發展出可讓一般人有效運用資金的簡便方式。另外由「標會」的核心概念衍生出的互助保險,也可讓社會大眾以低廉的成本取得保障。

 群眾融資與天使投資

  群眾融資是指大眾自願地合作,共同為某件事或計劃提供金錢和其他資源,尤其在娛樂產業,近年來逐漸盛行此種模式。搖滾樂團可藉此籌資進行巡迴演唱會、電影導演可藉此籌資拍片,群眾亦可藉此平台提供創意。不論是音樂、漫畫、遊戲、設計、美食、科技等都可以提案上載,堪稱是創意與金流的最佳社群化組合。這類網站有Artist Share
artistshare.com)、Sella Bandsellaband.com)、
Indiegogoindiegogo.com)、Pledge Music
pledgemusic.com)和Kickstarterkickstarter.com)。

  同樣地,富裕的天使投資人也在網路社群化他們的資本,並分享投資想法,如2009年成立的Zidisha
zidisha.org)就是對開發中國家的創業者提供微型貸款,去除中間人,以降低貸款人的負擔。

 債券交易

  根據《華爾街日報》報導:全球最大的資產管理公司-Blackrock和投資銀行Goldman Sachs正計畫建立他們自己的公司債交易平台,以利於他們客戶直接買賣的電子化交易。此舉雖反應大戶投資人的重要性,但更彰顯新法規對銀行風險控管的衝擊(The Volcker Rule實際上會限縮債券市場的流動性,因為銀行被限縮交易活動,而華爾街的銀行業一直是債券市場的中介商)。雖然債券電子集中市場初期將面臨很多困難,因為債券市場產品相當多元,要媒合某單一產品不易,但趨勢就是:公司債市場必須建立更大的流動性。新法規生效後,銀行藉中介角色提供流動性的地位降低了,總體經濟疲弱使得股票市場不振,企業籌資愈發轉回債券市場。

  為因應未來交易量的擴增和交易成本降低的呼聲,華爾街遲早要建立一個集中電子交易平台,中介商的角色將慢慢褪去。

四、對中國的啟示

  在此各行各業「社群化」趨勢風起雲湧的時代,中國必須要做的一件重要事情,就是積極發展自己國內的債券市場。一個兼具深度與廣度的國內債券市場,可以推動利率市場化。市場化的利率進而可為經濟體中極度仰賴借、貸、投資與融資部門的資金成本定調。

  近期上海交通大學高級金融學院的一篇碩士論文指出,經實証證明國內債券市場對推動一個國家的經濟發展,扮演了積極正面的角色。該論文中,作者觀察到雖然中國股票市場在過去十年快速發展,到目前為止,不論規模或是交易量,都已逐漸追上已開發國家水準;然而,中國國內的債券市場發展卻還是遙遙瞠乎其後,如下列所示:

金融業的社群化趨勢_03       金融業的社群化趨勢_04

  該論文的主要結論是:中國應繼續加快國內債券市場的發展。國內債市發展與經濟成長既是正相關,債市規模可「造就」經濟成長,而不是經濟成長造就債市。甚且,一個既深且廣的債市可以帶來諸多好處,如公司治理。善用社會儲蓄讓資金有效配置,及因資訊透明對稱,利率市場化對全體經濟帶來的益處。

  投資人對中國債券的需求會隨著經濟持續成長、企業持續擴充而增加。同時,由於中國綜合國力的提升,全球對人民幣計價的產品需求也愈來愈強,然而中國政府必須提防的是:對發展中國家而言,國際債務(外債)與經濟是呈現負相關。國債最好是由本國人民所持有。正如希臘與日本的對比例子,外國債券持有人相較於本國債券持有人,更能對發債政府施加更大的壓力。因此,中國必須專注於保持實體經濟的競爭優勢,不論是製造、消費或服務業,否則很容易在一波波的金融泡沫中賠掉人民辛苦累積的財富。

  過度的金融和槓桿會招致毀滅性的結果,2008年以來美國和西歐的例子可為見證。提升金融服務業時,實體經濟引擎不可熄火退位。在發展金融市場同時,中國必須持續追求平衡的經濟成長,兼顧百姓福祉與財政健全。只有在總體需求和國內消費可持續成長的情況下,在本文中所提到的各行各業的「社群化」榮景,才有可能實現。

五、結 論

  縱觀歷史,社群化(去中間人)通常可為相關各方帶來正面回報。不論是藝術、娛樂、傳媒或是金融、保險,「社群化」以極其有效、低廉的方式將所有參與者、交易對手動員整合起來。尤其是在金融業,非但借、貸雙方可直接挑選交易對手,還能同時享受合理的報酬率。其充分彰顯價格發現機制的能力,可說是最能發揮「社群化」優勢的產業。

  無論在銀行、微型金融、保險或其他金融投資業,中國也可受益於金融業的「社群化」,中央政府、地方政府、國企和國有銀行均可建立網路平台讓借款人、貸款人、投資人、被投資人直接交流互動。中小企業和新創企業有機會募得珍貴的資本,投資人有管道去化資金,然而所有這些均取決於中國能否順利推動利率市場化,利率市場化又取決於能否成功發展健全的國內債券市場。唯有一個既深且廣的債券市場,才能使金融「社群化」竟其大功。

 

 

 

喬美國際網路股份有限公司 股東 符慧敏

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