喬安公園

　　大陸三中全會不久前落幕，其中最受世界各地矚目的就屬中國在未來十年金融、經濟的改革方向。

　　根據中國人民銀行行長周小川於會後所發表的署名文章《全面深化金融業改革開放加快完善金融體系》，一再顯示中國未來的金融改革方向為提高直接金融比例，開放利率、匯率限制，打造更健全的資本市場體系。

　　中國的金融改革實屬迫在眉睫。今年六月中國大陸的錢荒就是最好的印證。

　　中國的金融體制過分仰賴間接金融，金融資源更是幾乎集中在「工、農、中、建、交」五大國有銀行，要能與這些金融巨獸順利交易與融資，除非企業自身規模夠大，否則只能被拒絕往來；然而中國的大型企業幾乎都是國有企業，地方政府為了提高當地的GDP，儘管中央規定貸款上限，國有銀行卻仍透過影子銀行等方式，將錢借給這些國有企業從事沒必要的大型建設，然而這些建設所需時間長，資金回收慢，形成了期限錯配，因而導致錢荒；更糟糕的是民間多數的中小企業根本無法透過國有銀行取得融資，造成中小企業資金鏈斷裂發生倒閉潮。要根本的解決錢荒，且讓中小企業得以融資，就是改變中國的金融體制－提升直接金融比例。

　　直接金融的概念隨著網路和行動裝置的普及越趨成熟，若能透過網路直接完成銀行最重要的功能－資金的重新配置，將錢導向真正有需求、有實際產出的中小企業，那麼中國的錢荒問題將迎刃而解；然而直接金融的概念不只侷限於銀行最重要的存貸功能而已，也正逐步挑戰傳統金融大鱷們習以為常的其他金融服務。

　　「TransferWise」是一點對點的換匯平台網站，其商業模式為利用網路Ｐ２Ｐ的概念，將有換匯需求的人，不論是常出差的商務人士、海外留學生甚至是觀光客全部透過該平台以實際匯率價格做買賣。若你想用１００美金換成台幣，你將會用美金以當下實際的匯率向想用台幣換其他幣別的人購買台幣，直接搓合的方式將大幅降低換匯成本。由於傳統的銀行對於外匯的處理方式主要拿來投資賺價差或避險，在對於大眾的換匯需求往往是透過同業之間的拆借來滿足，拆借的成本將會以手續費的方式轉嫁到換匯者身上，這就是間接金融體制所造成的後果。

　　根據TransferWise的舉例：若一個德國人透過該平台將英鎊１,０００元轉成馬克回家鄉，手續費將只有４.５英鎊，此數字僅為一般商業銀行的１０％，這是多麼巨大的差異！TransferWise員工人數僅３５人卻在短短三年內經手的匯款總額已超過１２０億台幣，亮眼的成績更吸引了PayPal創辦人 Peter Thiel的投資。

　　有人質疑TransferWise僅靠收取微薄的手續費是否能獲利並持續前進，我認為這就是傳統守舊的金融業的思維。傳統金融業在提供服務時總是想著如何利用各種手續費、管理費名目，盡可能的從客戶身上取得好處，然而他們沒注意的是此種作法只是個零和遊戲（Zero Sum Game）；新時代的互聯網直接金融的思維則是先讓平台上面的所有參與者都能變更好，透過長尾理論打破過往所謂的八十／二十法則來獲利。

　　我對於TransferWise的創辦人被問到這問題時的回答印象深刻，他說：「我們不用聘請高薪的人員來做交易，不用請菁英來研發衍生性金融產品；相反的，我們只簡單追求更便宜、更有效率的服務給顧客。」我想，直接金融的時代真的已來臨！

喬美國際網路股份有限公司　金融處 吳政原