喬安公園

「雞蛋別放在同一個籃子裡」，這是大夥兒耳熟能詳的俗語，意在告訴大家風險分散的重要性。人天生是不喜愛風險的，所以定存利率再怎麼低，你我還是把大部分的資產放在那兒，「報酬雖低，但沒有風險嘛！」也無怪乎賺不到錢！

我們總認為一個成功者是因為他敢冒險，但一將功成萬骨枯，運氣好的就成功，後面可躺著無數的失敗者呢！其實這樣的說法不夠精確，成功者通常是因為他們懂得如何「管理」風險。巴菲特曾說過：「雞蛋不用放在一大堆籃子，重點是要管好它！」傻傻地冒風險只是運氣，風險管理才是成敗關鍵。

巴菲特是百年一見的天才，我們可沒有他的能力啊！但不代表我們就不能管理風險，其實只要了解風險分散的真諦，你我都可以藉著「冒險」而獲得報酬。

１９９０年諾貝爾經濟學獎得主哈利·馬可維茲（Harry Markowitz）闡述了金融資產的風險與報酬關係。試想兩個東西相關性很高（意即事件發生後，他們會往同個方向移動），我們同時擁有這兩個東西，就是暴露在高風險之下，好的時候一起好，然而壞的時候，受到的損害就是兩倍！再想想，兩個東西是負相關的（意即事件發生後，他們會往反方向移動），同時擁有它們，長期下來你也得不到什麼好處，一好一壞，一壞一好，互相沖銷。

因此，我們需要擁有的是「不相關」的東西，也就是事件發生後，它們不見得會有相同或相反的反應，很可能是沒有關聯的（也就是隨機），這就是我們需要的風險分散。舉例來說，我們把錢借給一個自己的親人和一個好朋友，這兩人互不認識，沒啥干係。如果兩個人都還錢了，我們等於賺到很豐厚的利息；如果一個還，一個還不出來，我們頂多損失一半；最差的情況是兩個人同時倒帳，雖然損失很大，但因為兩個人「不相關」，所以這樣的機會非常低。由此可見，正確的風險分散，顯然可以讓我們有效管理風險。分散越多，效果越好，上述例子如果同時分散到兩百人身上，就更加安全了。

上面提到的是個別的風險，也就是「非系統性風險」。如果發生「系統性風險（意即發生的事件是會對體系內所有個體產生同樣影響的）」，就不能這樣分散了。管理系統性風險需要尋找不同的「系統」。舉例來說，如果我們將一小部分的錢分散借給許多親朋好友，另外的錢則放在銀行生利息，或是投資穩定配息的債券，如此一來，即使景氣下滑，大家倒帳倒成一片，我們大部分資產仍然不受影響，甚至在大環境不佳之下，債券價格還會上漲，這樣就可以管理景氣下滑（系統性事件）導致的風險。系統性與非系統性風險的雙重管理，才能達到真正的風險分散。

大前研一在十年前就預告「微利時代」的來臨，目前仍沒有脫離的可能，大家如果希望收入增加，千萬不可再期待政府提高最低工資，甚或企業加薪。我們勢必得學會如何管理風險，因為不冒風險，就沒有報酬，不過，我們只冒可管理的風險，從而取得合理的報酬。

喬美國際網路股份有限公司 金融處　陳彥岑