喬安公園

　　不論各位對於生技新藥熟不熟悉，一定會關注到最近的生技藥廠「基亞事件」。先是在７月底基亞（３１７６）臨床第三期期中試驗不如預期，引發股價連１９隻跌停板，市值蒸發４５０億元。市場也傳出有主力因炒作基亞破產，更甚者，上個月有股市炒手在住家後門遭槍殺，也傳出與基亞炒股有關。

　　為此，不久前《財訊》雜誌還刊出了一篇《一顆新藥６００億炒股大騙局》的文章，指責基亞坑殺散戶，引發市場震撼。文中談及：「沒有營收跟EPS的公司本就不值得投資，生技股的大漲全是人為炒作結果，台灣的生技夢要碎了」…相關的各種傳聞一時之間，甚囂塵上。引發的骨牌效應，從７月底開始起算，在不到一個月之內，台灣生技類股市值縮水約１,７００億元，連帶影響OTC指數大跌。

　　這整件故事的究竟為何，經過這一個多月來的沉澱，筆者猜想大部分的投資者都已清楚來龍去脈。至於台灣生技發展如何，是不是鏡花水月夢一場？中研院長 翁啟惠、旅美生技大老 楊育民最近也作了許多說明。事實上，新藥開發成功率有限，即使新藥在臨床三期，到最後成功核准上市銷售的成功率也只有５０%，新藥開發永遠不失敗才是奇怪，而新成立的生技公司因為新藥開發失敗，造成股價大跌，更是一件稀鬆平常之事。

　　寫到這，不知各位是否已經約略猜到筆者心中所想講的，當今天市場一面倒的指責生技公司故弄玄虛，用一大堆專業術語詞彙欺騙投資人時（為此，金管會還訂立「基亞條款」，上市櫃的生技公司不得隨意發布新藥研發進度；藥名也不得用艱澀的專有名詞，讓投資人看得「霧煞煞」），真正應該要得到教訓、需要改變想法的是投資人。高報酬本就伴隨著高風險，總不要每次賺錢就當自己是股神，賠錢就覺得自己受騙上當，要人賠償。

　　沒錯，作為一個生技投資參與者，筆者覺得基亞股價竟然可以炒到４８６元、市值６７０億元，實在高到離譜（包括國際大廠Biogen要以一百億美元收購基亞消息這件事，都著實耐人尋味）。但說美國ＮＩＨ（美國衛生研究院）報告已經公布ＰＩ-８８沒有顯著療效的前提下，基亞仍執意採行「雙盲測試」進行期中報告，讓不懂生技專業的投資人在資訊落差的不利條件下，公司趁機釋放利多，拉抬股價趁機出貨，則根本是無端放矢，記者口口聲聲說的研究報告並非由ＮＩＨ自身所出，基亞公司也從來沒有與ＮＩＨ合作過，哪來有可能ＮＩＨ會拿ＰＩ-８８做實驗？

　　就在大家質疑台灣生技新藥前景時，寶齡富錦公司研發十餘年的腎病新藥「拿百磷（Nephoxil）」總算在本月初成功取得FDA藥證，獲上市許可，也為台灣生技新藥發展，邁向新的里程碑。

　　近日，楊育民博士在《經濟日報》撰文，闡述他對生技新藥開發的看法，其中有一句我覺得寫的很經典，筆者特摘錄出來，「看見風險並能接受失敗，才能享受成功」，與各位共勉。

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